AMAT, 실적 앞두고 뺏기는 점유율

반도체 장비 왕좌, 균열의 신호

 

어플라이드머티리얼즈(AMAT)는 반도체 제조 공정의 거의 모든 단계에 관여하는 장비 회사다. 증착·식각·검사·소재 엔지니어링까지 아우르는 포트폴리오 덕분에 웨이퍼 팹 장비(WFE) 시장에서 오랫동안 선두 자리를 지켜왔다고 알려져 있다. 사업은 크게 반도체 시스템 부문과 어플라이드 글로벌 서비스(AGS) 부문으로 나뉘는데, 직전 분기 기준 반도체 시스템 매출이 약 59억 7천만 달러, AGS가 약 16억 7천만 달러 수준으로 집계됐다. AI 인프라 투자 확대에 힘입어 DRAM, 파운드리·로직, 첨단 패키징 수요가 동시에 늘어나는 구간이라는 점이 이 회사의 강점으로 꼽힌다. 회사는 2026년 반도체 장비 사업이 30% 이상, 첨단 패키징 관련 매출은 50~60% 수준까지 성장할 수 있다는 전망도 함께 제시한 바 있다.

다만 포트폴리오가 넓다는 게 곧 각 세부 시장에서 1위라는 뜻은 아니다. 한 반도체 장비 시장 분석 리포트에 따르면, 2025년 여러 핵심 장비 세그먼트에서 AMAT과 도쿄일렉트론의 점유율이 줄어든 반면 램리서치·KLA·ASML은 오히려 점유율을 늘린 것으로 나타났다. 화학적 기계 연마(CMP) 같은 특정 공정에서 회사가 강조하는 리더십 주장이 실제 시장 데이터와 얼마나 부합하는지도 계속 검증이 필요한 부분으로 보인다. 결국 매출 규모의 성장과 개별 시장에서의 입지 강화는 서로 다른 문제일 수 있다는 점을 함께 봐야 한다.

 

 

1위 타이틀 뒤의 점유율 침식

 

어플라이드머티리얼즈의 경쟁 구도는 단순하지 않다. 노광 공정에서는 ASML이 극자외선(EUV) 장비를 사실상 독점하다시피 하는 것으로 알려져 있고, 식각·증착 영역에서는 램리서치가, 검사·계측 영역에서는 KLA가 각각 강한 입지를 갖고 있다. AMAT은 이 여러 영역에 걸쳐 폭넓게 제품을 내놓는 종합 장비 업체라는 점이 장점이지만, 반대로 말하면 개별 세부 시장에서는 특화된 경쟁사에 밀릴 여지도 함께 안고 있는 구조다. 여기에 대중국 수출 통제 변수까지 겹치면서, 중국 매출 비중이 상대적으로 큰 AMAT이 다른 경쟁사보다 정책 리스크에 더 민감하게 노출돼 있다는 시각도 있다.

실제로 올해 4월 있었던 한 컨퍼런스에서 회사가 내놓은 CMP 부문 리더십 주장에 대해, 외부 분석기관은 실제 점유율 데이터와 다소 차이가 있다고 지적한 바 있다. 모건스탠리 등 일부 투자은행은 2026년 전체 WFE 시장 규모 전망치를 상향 조정하면서 AMAT 투자의견도 함께 올렸지만, 이는 시장 전체가 커진다는 전제 위에서의 판단이지 AMAT이 개별 경쟁에서 확실히 우위를 점했다는 의미로 보기는 어렵다. 상위 5개 장비사가 전체 시장의 56~66% 수준을 나누어 갖는 구조 자체가, 매 분기 점유율 변동이 실적 서프라이즈 못지않게 중요한 변수라는 뜻이기도 하다. 투자자 입장에서는 매출 성장률만큼이나 세그먼트별 순위 변화를 함께 챙겨봐야 하는 이유다.

 

 

이번에도 1위를 지킬 수 있을까

 

그렇다면 오늘 발표되는 이번 분기 실적에서 이 점유율 논란이 해소될 수 있을까. 개인적으로는 단 한 번의 실적 발표로 판가름 나기는 어렵다고 본다. 회사는 이번 분기 매출 가이던스로 약 89억 5천만 달러(±5억 달러), 비GAAP 주당순이익 3.36달러(±0.20달러)를 제시했고, 시장 컨센서스도 매출 90억 달러 안팎, 주당순이익 3.36~3.39달러 수준으로 알려져 있다. 최근 네 분기 연속 컨센서스를 웃도는 실적을 낸 이력을 감안하면, 이번에도 가이던스 상단을 넘어설 가능성 자체는 낮지 않아 보인다.

그런데 주가는 연중 고점 대비 이미 20%대 후반 하락한 상태이고, 선행 주가수익비율도 5년 평균을 크게 웃도는 수준까지 올라와 있는 것으로 파악된다. 이는 시장이 이미 매출 성장을 상당 부분 선반영했고, 그만큼 실적 발표 이후 반응이 숫자 자체보다 점유율·수주 관련 코멘트에 더 민감하게 갈릴 수 있다는 뜻으로 해석할 수 있다. 나는 이번 실적에서 매출·이익 숫자보다 반도체 시스템 부문의 세부 주문 흐름과, 경영진이 경쟁 구도를 어떻게 설명하는지를 더 눈여겨볼 생각이다. 다음 분기 이후에는 첨단 패키징·CMP 부문의 실제 점유율 데이터가 회사 주장과 얼마나 가까워지는지도 함께 확인해보려 한다. 이동평균선이나 RSI 같은 지표는 참고는 하되, 그 자체를 매수 신호로 삼지는 않는다.