메타 실적발표, 숫자 뒤의 반전

광고로 버는데 이익은 왜 줄었나

 

메타의 2분기 매출은 608억 달러로 전년 대비 28% 늘었다. 페이스북과 인스타그램을 중심으로 한 광고 매출이 성장을 견인했고, 시장 예상치도 웃돌았다. 패밀리 DAP(하루 한 번 이상 메타 서비스를 이용하는 이용자 수)는 36억 명으로 집계돼 사용자 기반 자체는 여전히 탄탄하다는 평가다.

문제는 이익이다. 영업이익은 오히려 8% 줄어든 188억 달러에 그쳤고, 순이익도 14% 감소했다. AI 인프라에 들어가는 비용이 전년 대비 55% 이상 불어난 탓이다. 여기에 리얼리티랩스 사업부는 매출 4억 3천만 달러에 영업손실만 46억 달러를 넘어서며 적자 폭을 키웠다. 매출이 느는데 이익이 주는 구조가 이번 분기 숫자에 그대로 드러났다.

주당순이익도 6.18달러로 시장 기대치 7.22달러를 크게 밑돌았다. 실적 발표 직후 시간외 거래에서 주가가 10% 가까이 급락한 배경이다. 여기에 2분기 설비투자만 310억 달러를 넘어서면서, 잉여현금흐름은 전년 동기 대비 90% 넘게 줄어든 것으로 집계됐다. 광고 사업의 체력은 확인됐지만, 그 체력을 AI 투자가 얼마나 갉아먹고 있는지도 함께 드러난 분기였다.

회사는 3분기 매출로 610억~640억 달러를 제시했는데, 이는 시장 컨센서스인 631억 달러보다 낮은 상단이다. 올해 연간 총비용은 1650억~1690억 달러, 설비투자는 1300억~1450억 달러 수준으로 안내됐다. 매출 가이던스가 시장 기대를 밑돈 채로 비용 전망만 계속 늘어나는 조합이, 이번 분기 주가 급락의 실질적인 이유로 꼽힌다.

 

 

새로 불거진 법률·규제 부담

이번 실적에서 눈에 띄는 대목은 일회성 비용이다. 회사는 약 24억 달러 규모의 법률 비용을 반영했는데, 미성년자 보호와 관련한 소송 충당금 성격으로 알려져 있다. 여기에 구조조정에 따른 퇴직금 등으로 약 12억 달러가 추가로 나갔다. 두 항목만 합쳐도 원화로 5조 원이 훌쩍 넘는 규모다.

메타는 실적 발표 자료에서 스스로 청소년 보호 관련 규제와 소송이 향후 재무 결과에 중대한 영향을 줄 수 있다고 밝혔다. 지금까지는 광고 규제나 개인정보 이슈가 주로 거론됐다면, 이번 분기부터는 미성년자 보호 소송이 실제 비용으로 잡히기 시작했다는 의미로 해석할 수 있다. 이 비용이 이번 한 번으로 끝날지, 앞으로도 분기마다 반복될지는 다음 실적에서 확인해야 할 부분이다.

AI 인프라 투자 부담과 법률·규제 비용이 동시에 커지는 흐름은 이 종목을 볼 때 밸류에이션 못지않게 챙겨봐야 할 변수다. 관련 소송이 여러 건 진행 중인 것으로 알려진 만큼, 한 번의 합의나 판결로 깔끔하게 끝나지 않을 가능성도 염두에 둬야 한다는 시각이 있다.

빅테크 전반에서 미성년자 보호를 둘러싼 입법·소송 압박이 커지는 중이라, 메타만의 일시적 이슈로 보기는 어렵다는 평가도 나온다. 다만 메타는 이용자 규모가 가장 크고 청소년 이용 비중도 높은 편으로 알려져 있어, 다른 빅테크보다 규제 리스크에 더 크게 노출돼 있다는 지적도 함께 나온다. 광고 매출이 아무리 견조해도, 이 비용 항목이 구조적으로 자리 잡을 경우 이익률 회복 속도는 예상보다 더뎌질 수 있다.

 

 

내 포트폴리오에서 메타 비중은 이렇다

 

개인적으로 미국 빅테크 종목은 전체 주식 비중의 절반 정도를 차지하고, 그중 메타는 약 8% 수준을 유지하고 있다. 마이크로소프트나 알파벳보다 낮은 비중인데, 광고 매출 의존도가 높고 리얼리티랩스 같은 적자 사업부를 계속 안고 간다는 점을 고려한 결과다.

이번 분기 실적을 보고도 비중을 당장 조정할 계획은 없다. 다만 다음 분기에 법률 비용이 반복되는지, 3분기 매출 가이던스인 610억~640억 달러를 실제로 달성하는지는 계속 지켜볼 변수로 남겨뒀다. 앤트로픽에 컴퓨팅 자원을 임대하는 방안이 실제 계약으로 이어진다면, 그건 비중을 조금 늘릴 만한 근거가 될 수 있다고 본다. 다만 아직은 협상 초기 단계로 알려져 있어 확정된 사안은 아니다.

블랙록과 함께 짓기로 한 텍사스 엘패소 데이터센터도 메타 지분이 20%에 그치는 구조라, 전액 자체 투자보다는 부담을 나누는 모습에 가깝다. 이런 자금 조달 방식의 변화 자체가, 회사도 무리한 단독 확장에 대한 시장의 우려를 의식하고 있다는 신호로 읽힌다.

같은 빅테크 비중 안에서도 마이크로소프트와 알파벳은 클라우드라는 확인된 수익원이 있는 반면, 메타는 아직 광고 외 대안 수익원이 검증 단계에 머물러 있다. 그래서 포트폴리오 안에서 메타 비중을 마이크로소프트보다 낮게 가져가는 지금 배분이, 당분간은 크게 바뀌지 않을 것 같다.